深交所 SZ000333 · 2026年第一季度
美的集团2026年一季度财报桑基图：1311亿营收，扣非净利下降14%
美的集团一季度营收、归母净利润和经营现金流仍保持增长，但营业利润基本持平，扣非归母净利润下降。真正值得关注的是利润结构，而不只是净利润总额。
- 营业收入 1310.99亿元 +2.55%
- 归母净利润 126.75亿元 +2.03%
- 扣非归母净利润 109.62亿元 -14.02%
- 经营现金流净额 145.29亿元 +1.45%
利润总额几乎没有增长
美的集团2026年一季度营业利润150.51亿元，上年同期为151.19亿元，同比下降约0.45%；利润总额151.44亿元，也只比上年同期增加约0.09亿元。换句话说，利润表在所得税之前基本没有增长。最终合并净利润128.60亿元，同比增长约0.9%；少数股东损益下降后，归母净利润增幅达到2.03%。
更值得注意的是扣非归母净利润。本期为109.62亿元，同比下降14.02%，与归母净利润之间相差17.13亿元。这部分非经常性损益主要来自资产处置、金融资产及衍生品收益，以及政府补助、减值转回等项目。
归母净利润增长主要来自非经常性损益改善
上年同期的非经常性损益为负约3.28亿元，本期转为正17.13亿元，同比改善约20.4亿元，基本填补了扣非利润减少的17.88亿元，最后才形成归母净利润增加2.52亿元。归母净利润虽然增长，但增量并不是来自扣非利润同步增长。
财务项目由上年同期28.40亿元净收入变为本期13.50亿元净费用，前后相差约41.9亿元，公司解释主要受汇兑损益变化影响。与此同时，其他收益由6.20亿元升至9.48亿元，投资收益由5.34亿元升至10.42亿元，公允价值变动则由亏损10.82亿元转为盈利6.53亿元。后三项合计同比改善约25.7亿元，部分抵消了财务项目恶化带来的冲击。
费用克制，但营业总成本增长更快
销售费用113.56亿元，同比下降约4.4%；研发费用41.66亿元，同比下降约4.2%；管理费用36.81亿元，同比增长约4.1%。不过，营业成本增长约2.4%，营业总成本增长约5.3%，仍快于营业总收入约2.5%的增速，这也是营业利润没有跟随收入增长的重要原因。
业务结构方面，楼宇科技、机器人与自动化收入分别为108亿元和82亿元，同比增长10.1%和11.8%；工业技术收入68亿元，同比下降11.7%。不同板块景气度正在分化，前两项业务能否继续扩大占比，将影响集团下一阶段的增长斜率。
现金流仍然扎实，汇率影响不能忽略
经营现金流净额145.29亿元，与净利润规模匹配。投资现金流由净流出232.17亿元转为净流入51.31亿元，主要因为收回投资收到的现金增加；筹资现金流则转为净流出116.84亿元，主要因为取得借款减少。
本期其他综合收益税后净额为-26.93亿元，其中外币报表折算差额为-21.54亿元。综合收益总额因此由129.62亿元降至101.66亿元。它不等同于净利润，却反映了汇率波动对股东权益的影响。
结论
更准确的概括是：美的集团收入规模保持稳定，经营现金流依然充足，楼宇科技和机器人业务增长较快；但营业利润没有增长，扣非归母净利润下降，归母净利润的小幅增长主要依靠非经常性损益改善来填补。
后续值得跟踪扣非利润能否恢复增长、汇率和财务项目是否继续拖累利润，以及楼宇科技、机器人等业务能否成为新的增长来源。